编者按：全球市场正站在一个微妙的十字路口——一边是旺盛的风险偏好，一边是骤然升高的地缘政治压力。本周末美伊谈判突生变数，让这个本就脆弱的平衡更添悬疑。美国取消特使赴伊斯兰堡计划，伊朗外长辗转外交斡旋，霍尔木兹海峡命运未卜，油价应声走高。高盛上调了油价预测，市场在紧张观望中等待下一张多米诺骨牌倒下。而股市却出人意料地坚挺，AI热潮与地缘风险形成拉锯。本文全景式梳理了这一震荡格局下的市场逻辑，既关乎你的投资组合，也映射着全球经济的深层波动。以下是原文翻译，力求忠实原意、贴合中文表达，并保留了原文HTML标签。

全球市场本周开盘，正努力在韧性风险偏好与新一波地缘紧张之间寻求平衡，而周末传出美伊谈判前景受挫的消息。

美国总统唐纳德·特朗普上周六取消了派遣特使史蒂夫·维特科夫和贾里德·库什纳前往伊斯兰堡与伊朗谈判的计划，理由是其认为德黑兰领导层内部存在“严重的内斗与混乱”。

伊朗外长阿巴斯·阿拉格奇于周日短暂返回伊斯兰堡，此时巴基斯坦领导人正推动恢复德黑兰与华盛顿之间的停火谈判。不过，特朗普表示，双方可选择通过电话进行接触。据报道，阿拉格奇已离开伊斯兰堡前往莫斯科。

据Axios援引一名美国官员及两名知情人士透露，伊朗已向美方提出一项新方案，涉及重开霍尔木兹海峡和结束战争，而核问题谈判则被推迟至晚些时候。

在关键能源通道和伊朗战争局势依旧不明朗的背景之下，周一油价小幅走高，进一步强化了能源市场中的持续风险溢价。

国际基准布伦特原油期货价格上涨约1%，至每桶106.55美元；美国原油价格上涨0.88%，至每桶95.23美元。

自今年初以来的美国油价走势

高盛目前预计，油价将较长时间维持高位，将布伦特油价至2026年底的预测从此前的80美元/桶上调至90美元/桶，原因在于波斯湾的供应中断比此前预想的更为持久。

该行在周一发布的一份报告中写道，海湾地区出口恢复时间推迟（目前预计要到6月底），再加上产量恢复缓慢，正导致供给急剧收紧，4月份全球库存预计以每日1100万至1200万桶的速度创纪录收缩。

其他市场观察人士也有类似看法。Global X ETFs投资策略师比利·梁表示：“我认为最麻烦的情况还在前面，而不是已经过去了。”所谓的“肥尾”指的是极端事件发生的概率增加。

即使霍尔木兹海峡的运输最终恢复，供应恢复的滞后效应加上库存枯竭，也意味着市场将持续吃紧。全球投资管理公司景顺预计，除非运输全面恢复正常，否则今年布伦特油价的下限可能就在每桶80美元左右。

专家警告称，海峡越久无法恢复通行，经济冲击就越剧烈——价格不断上涨最终将迫使需求遭到破坏，尤其是在能源进口国。

股市：暂时保持韧性

股市迄今表现出了令人意外的韧性。全球市场已收复战争爆发初期以来的失地，并在能源冲击持续的背景下徘徊在历史高位附近。

分析师们表示，这反映了地缘政治风险与强劲的结构性驱动力（尤其是人工智能）之间的拉锯。

“股市本质上是在两股力量间寻找平衡：左边是地缘政治的尾部风险，右边是AI商业化的尾部收益。而眼下，右边明显占了上风。”比利·梁说。

但也有一些人士警告说，市场情绪已显过热。

“大趋势还是向上，我也尊重这一点，但现在我不会追高。情绪太热，仓位太拥挤，历史上，情绪指标冲到高位后，后续的回报一般都会变差。”梁表示。

也有观点认为，波动反而是买入良机。渣打银行高级投资策略师拉贾特·巴塔查里亚表示，未来几周市场波动难免，但目前预期短期内有望达成协议、恢复航线。

他说：“任何短期波动，对投资者来说，都是在多元化配置中加仓风险资产的机会。”

历史经验也表明，市场能在供给冲击后较快恢复。Yardeni Research经济学家兼总裁埃德·亚德尼提醒说，1956年苏伊士危机期间，油价翻倍、股票下跌，但运河重开后，股市旋即反弹并创下新高。

周一，亚太股市普遍上涨，日本日经225指数和韩国Kospi指数均刷新历史高点；美国股指期货大体稳定，显示周末事态对市场的溢出效应有限。

国债市场方面表现平稳，美国10年期国债收益率上涨1个基点报4.322%，同期日本国债收益率上涨逾2个基点报2.463%。

大宗商品、粮食与次生效应

除石油外，更广泛的大宗商品板块也开始反映出更深层、更持久的供应中断——尤其表现在天然气和食品供应链上。

“液化天然气是被关注较少的一个环节，”梁表示，“欧洲基准价格目前仍比战前高出约三分之一，而全球约五分之一的LNG供应受阻。”

气价上涨直接影响化肥生产及农业成本，这加大了粮食价格可能滞后但持续上涨的风险。

他补充称：“食品链传导存在滞后，所以CPI数据上暂时看不出来。我比较关注的是下一个季度里，农业投入品和航运保险这两个领域可能出现次生效应。”

景顺也指出，供应链中断的影响远不止石油，还波及氦气、铝和硫磺等商品。

景顺全球研究主管本杰明·琼斯在周一的一份报告中写道，这将扩大对工业供应链的通胀冲击，并可能使政策应对复杂化——即便各国央行目前仍倾向于暂时搁置这些冲击，优先关注其他因素。

正如比利·梁所言：“牛市格局依旧……但行情正在真实的科技上行潜力和尚未完全爆发的能源冲击之间艰难平衡。”