2026年第一季度，全球黄金首饰需求从创纪录高位暴跌，因伊朗战争引发的不确定性给这种贵金属带来压力。
买家在消费决策上变得更加谨慎，将资金更多转向金条投资，而非购买更昂贵的成品黄金首饰。由于这场搅动各类资产市场的冲突，投资者纷纷进行对冲。分析师表示，首饰市场前景依然不明朗。
市场的反弹——与其他资产类别类似——将取决于冲突持续多久以及何时恢复正常。
"地缘政治紧张局势产生了明显而直接的影响。黄金作为避险资产，在不确定时期投资需求增强，推高了价格，"迪拜珠宝集团副主席钱杜·西罗亚告诉The National。"然而，这造成了一种分化——黄金投资需求加强，而由于高价，首饰需求疲软。"
需求暴跌
世界黄金协会在其最新季度报告中表示，全球黄金首饰需求遭遇了自2020年第二季度新冠疫情高峰期以来最疲软的三个月。不过，尽管需求下滑，黄金首饰消费价值同比飙升31%，达到470亿美元——这是第一季度消费最高水平——因为期内金价上涨抵消了需求疲软。
在中东地区，截至3月底的三个月内，黄金首饰需求同比下降23%，至34.5吨。阿联酋作为阿拉伯世界第二大经济体，其需求下降40%，至4.7吨。沙特阿拉伯的季度销量同比下降13%，至12.7吨。
尽管该地区销量下滑，但在金价上涨的推动下，首饰需求总额同比增长30%，达到创纪录的50亿美元。
总部位于伦敦的世界黄金协会表示，2月和3月的斋月和开斋节假期为黄金首饰需求提供了一定支持，但创纪录的金价和伊朗战争的爆发导致一些市场需求停滞。
"市场呈现出谨慎与投机并存：在价格下跌时强劲购买，就像节日期间那样，"西罗亚先生说。"金价在合适时机走软，出境游受到限制，居民可支配储蓄增加，其中很大一部分流入了首饰购买。"
历史高位
即使在黄金首饰既是投资品又是文化商品的印度，第一季度需求也同比下降19%——环比下降55%——至66.1吨。
"延续近期主题，黄金首饰消费者在一定程度上受制于金价，"世界黄金协会分析师表示。"1月份价格涨至历史新高，需求受到抑制——即便随后回调，黄金仍高于以往历史水平。"
总体来看，第一季度黄金总需求同比小幅增长2%，达到约1231吨，其价值飙升74%，达到创纪录的1930亿美元。金条和金币需求增长42%，达到474吨，为有记录以来第二高的季度。
"地缘政治仍是我们对2026年黄金需求预测的核心......持续的地缘政治风险将支撑投资和央行需求，而高通胀和金价高企将提供进一步的投资动力，"世界黄金协会表示。"出于类似原因，首饰需求将继续面临压力，不过消费支出可能保持韧性。"
在上升
在这场冲突中，投入黄金资产的投资正获得回报，因为该资产被广泛视为避险和对冲通胀的工具。
世界黄金协会数据显示，第一季度金条和金币需求同比增长42%，达到474吨，这主要得益于3月份美国资金外流，而央行购金量增长3%，至244吨。
甚至人工智能也产生了影响，用于科技的黄金需求增长1%，至82吨，这主要归因于人工智能基础设施的持续增长。
"首饰销量在下降，因为高金价降低了可负担性......但价格居高不下不是因为需求疲软，而是因为需求转向了ETF、金条和其他投资渠道，"Tiara Gems and Jewellery创始人兼所有者阿希什·维贾伊告诉The National。"持续的地缘政治紧张局势增强了黄金的避险吸引力，推动了投资流入，进一步抑制了消费者首饰需求。"
黄金在1月份飙升至每盎司5608.35美元的历史纪录，但目前已从高点回调，下跌近19%，位于4500美元以上。过去六个月上涨近14%，过去一年上涨近三分之一。
在这场持续到第三个月的冲突中，金价从5270美元下跌超过13%。过去30天下跌近3%。
"市场已将美伊紧张局势计价在内，这加剧了通胀担忧，导致美元飙升，同时预期利率将在更长时间内维持高位，"迪拜Century Financial首席投资官维贾伊·瓦莱查告诉The National。"可以说间接地，通过战争，对金价产生了实实在在的影响......要么霍尔木兹海峡完全重新开放，全球航运重启，能源价格下跌，这可能会缓解通胀和加息预期，从而支撑黄金。"
该买黄金吗？
对于首饰爱好者和投资者来说，购买黄金各有其目的，在当前水平，应将其视为战略性配置而非短期交易，西罗亚先生表示，他也是Siroya Jewellers的董事总经理。
"尽管价格高企，黄金仍然是抵御通胀、货币波动和地缘政治风险的有效对冲工具，"他说。"对于投资者，建议采取分批买入的方式。对于消费者，尤其首饰购买，通常是机会性的——与价格下跌相关，而非持续积累。"
金价下跌也为投资者提供了风险回报机会，对于消费者，兴趣依然存在，尤其是在阿联酋，黄金仍然是文化象征和投资工具。
"从宏观角度看，持续的地缘政治紧张局势......以及石油驱动的通胀预期上升和持续的货币不确定性，可能会支撑黄金需求并保持价格坚挺，"瓦莱查先生说。"最近的价格回调使得当前水平更具入场吸引力。总体而言，黄金仍值得买入，支撑因素更多是其作为战略对冲和投资组合多元化的角色日益增强，而非首饰需求。"
